Энел Россия не считает целесообразным платить промежуточные дивиденды, выплаты акционерам будут единовременными

Энел Россия не считает целесообразным платить промежуточные дивиденды, выплаты акционерам будут единовременными. В представленной стратегии компании на 2020-2022 годы сообщается, что акционеров ждут фиксированные выплаты дивидендов в размере 3 млрд руб. ежегодно. Это связано с изменением стратегического позиционирования и волатильностью доходов в среднесрочной перспективе. В будущем компания хочет вернуться к выплатам дивидендов в процентах от чистой прибыли, а не в виде фиксированной суммы, как это закреплено в стратегии на ближайшие три года.

Стратегия Энел Россия направлена на уменьшение углеродного следа. Компания выходит из угольной генерации начиная с 4 квартала 2019 года, при этом расширяет присутствие в ВИЭ. Новые проекты генерации на основе ВИЭ требуют финансирования, что ограничивает дивидендные выплаты. Исходя из плана предполагается выплата в размере 0,08 руб./акция, что ниже, чем в предыдущий период (0,14 руб./акция). В результате акции компании оказались под давлением. Вместе с тем, для стратегических инвесторов актив остается привлекательным, поскольку стратегический профиль компании улучшается благодаря уходу от угольной генерации.

Промсвязьбанк

По итогам 2019 года чистая прибыль составила 870 млрд руб., поднявшись на 7% по сравнению с итогами 2018 года.

Чистый процентный доход практически не изменился (+0,6%) и составил 1,26 трлн руб., чистый комиссионный доход вырос на 9,9% – до 469,5 млрд руб. Рост операционных доходов был сдержан на уровне 7,5%, отношение расходов к доходам – на уровне 1/3. Здесь стоит отметить не только рост за счёт транзакционных операций, но и традиционный для ситуации со снижением ставок эффект: падение процентов по депозитам существенно опережает снижение ставок по кредитам, что поддерживает чистую процентную маржу банка. Пока ключевая ставка ЦБ России ещё высока, запас для сохранения этого эффекта есть и на 2020 год.

Декабрь оказался хорошим – приток средств физлиц существенно перекрыл отток в корпоративном сегменте, а в кредитовании были достигнуты рекордные месячные объёмы как в розничном, так и в корпоративном блоке.
           
Просроченная задолженность сократилась на 3,1 млрд руб., а её доля в портфеле снизилась до 2,18%. Рентабельность капитала превысила 20%, достаточность общего капитал по Н1 превысила 14,5%.

( Читать дальше )

Компания VEON в минувшую пятницу представила, как и ожидалось, слабые финансовые результаты за 4К19 – выручка выросла всего на 0,2% г/г в долларовом выражении и снизилась на 0,2% г/г в национальных валютах. Динамика выручки российского сегмента мобильной связи преподнесла негативный сюрприз, так как ее снижение на 6% г/г оказалось самым сильным с 2014 г.; кроме того, компания продолжает терять абонентов в сегменте мобильных данных. Учитывая ожидания слабого роста выручки и роста капиталовложений, 2020 год, вероятно, станет еще одним сложным годом для компании. Исходя из этого, VEON принял решение не выплачивать дивиденды помимо суммы, объявленной ранее в рамках дивидендного транша по итогам 2П19 ($0,15 на акцию при доходности 5,5%). Мы считаем, что это главный негативный сюрприз для инвесторов, так как ожидания дивидендных выплат были важным фактором поддержки акций.

Объявленные изменения в команде менеджеров лишний раз указывают на то, что ситуация в компании далека от благополучной. VEON не прекращает искать пути выхода из сложившейся ситуации, которые бы помогли изменить существующие негативные тренды на противоположные.

( Читать дальше )

Polyus Gold вчера представила финансовые результаты за 4К19 по МСФО – показатели в целом соответствуют консенсус-прогнозу рынка. Polyus выиграл от роста цен на золото и увеличения объемов продаж в 4К19, продемонстрировав рост EBITDA на 25% к/к. Компания продемонстрировала рост EBITDA на 44% г/г и рост СДП на 78% г/г по итогам 2019 г.

Мы также хотели бы отметить значительное снижение общих денежных затрат (TCC) до $341/унцию в прошлом квартале (-17% к/к). Компания ожидает, что в 2020 TCC составят $400-450/унцию г., так как укрепление курса рубля оказывает давление на затраты.

Объемы производства, как ожидается, не изменятся в годовом сопоставлении в 2020П с потенциалом роста в 2021 г. Проект на Наталке продвигается в соответствии с планом на фоне улучшения коэффициента извлечения и содержание металла в руде.

Цены на золото сохраняются высокими – их поддерживают макроэкономические и геополитические факторы, а также риск, связанный с эпидемией коронавируса. Это позволяет компании генерировать устойчивый СДП, который позволяет инвестировать в проекты и поддерживать высокий коэффициент дивидендных выплат.

Красноженов Борис 
Толстых Юлия
Альфа-Банк
Совет директоров предварительно одобрил дивиденды в размере $3,5/акцию, что эквивалентно $462 млн. Совокупный объем дивидендных выплат за 2019 составит $804 млн, что соответствует дивидендной доходности на уровне 5% на годовой основе.

На сегодняшних биржевых торгах обыкновенные акции «Сбербанка» дорожают на 2,47%, а привилегированные – на 3,7%, обгоняя рост индекса МосБиржи. Причиной роста стала новость о том, что государство намерено выкупить у Банка России контрольный пакет акций крупнейшего российского банка. Напомним, что ЦБ РФ владеет пакетом в 50% голосующих акций «Сбербанка» плюс одна акция, ещё около 2% акций «Сбербанка» принадлежит российским юрлицам, остальные акции находятся в свободном обращении. Минфин РФ совместно с ЦБ РФ разработали законопроект, разрешающий правительству выкупить у Центробанка контрольный пакет акций «Сбербанка» по рыночной стоимости за счёт средств Фонда национального благосостояния. То есть если раньше «Сбербанк» считался «фактически государственным» банком, то после выкупа правительством контрольного пакета будет ещё и юридически государственным.

Если бы покупка состоялась прямо сегодня, то за контрольный пакет правительство заплатило бы 2,785 трлн руб., исходя из объема приобретаемого пакета и рыночной капитализации «Сбербанка» в 5,57 трлн руб. Для приобретения контроля над «Сбербанком» власти выбрали удобный момент: во-первых, новому правительству нужно начинать деятельность с ярких и эффектных, возможно даже, популистских шагов, и фактическая мягкая национализация крупнейшего российского банка – очень хороший шаг, и с точки зрения политических технологий, и с экономической точки зрения. Ведь теперь «Сбербанк» будет делиться частью прибыли в виде дивидендов не с Центробанком, а с госбюджетом напрямую.

( Читать дальше )

Приобретенные акции останутся на балансе холдинга, т. е. будут давать право голоса (соглашение о доверительном управлении пакетом объемом 14,33% остается в действии, а оставшимися 7,04% акций в рамках голосования будет распоряжаться председатель совета директоров по усмотрению совета). У компании нет намерения погашать эти бумаги, а это значит, что она получит назад 21,37% дивидендов, которые, согласно принятому решению, будут распределены между акционерами (не менее $53,4 млн, в соответствии с дивидендной политикой En+). Лорд Грегори Баркер, исполнительный председатель совета директоров En+, подтвердил намерение компании возобновить выплату дивидендов в 2020 году (обновленная информация ожидается после публикации результатов за 2019 год, которая намечена на март).

Среди возможных вариантов использования этих акций в будущем — «стратегические опции» и допразмещение. Учитывая обмен акциями Glencore и прозвучавшие ранее комментарии руководства о том, что оптимизация структуры группы представляется правильным решением, мы считаем, что любое движение в этом направлении будет отвечать критерию «стратегических опций». Что касается возможности допразмещения, то, на наш взгляд, текущая низкая ликвидность бумаг — одна из проблем En+, так что размещение позволит увеличить число свободно обращающихся акций и повысить ликвидность.

( Читать дальше )

Теплая зима и последствия распространения коронавируса негативно сказались на рынке газа. В ходе онлайн-конференция «Нефть просит помощи — чего боится рынок?» на сайте FINAM.RU аналитики обсудили, как снижение поставок газа в Европу может сказаться на выручке «Газпрома» и его дивидендах.

По мнению Николая Подлевских, начальника аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал», снижение поставок газа в январе производит удручающее впечатление. Выручка «Газпрома» в первом квартале неминуемо просядет. «Можно прогнозировать слабые результаты по прибыли в первом квартале. А вместе с очень туманными перспективами запуска СП-2 получается гремучая смесь, которая может перевести цены акций на снижающуюся траекторию. Однако долгосрочные перспективы „Газпрома“ на европейском рынке остаются крепкими. Возможное дальнейшее снижение цен акций можно будет использовать для долгосрочных покупок. Компания близка к завершению инвестиционных циклов по трем экспортным трубопроводам. Поэтому представляется, что трудности компании начала текущего года не кажутся критичными и не должны привести к снижению дивидендных выплат по сравнению с уровнями прошлого года», — считает он.

Екатерина Крылова

( Читать дальше )

MMK вчера представила финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. по МСФО. EBITDA соответствует консенсус-прогнозу рынка, а СДП значительно превзошел ожидания рынка на фоне высвобождения оборотного капитала. В 4К19 снизилась дебиторская задолженность и поступили авансы.

За счет высвобождения оборотного капитала в размере $256 млн СДП за квартал составил $272 млн. 100% СДП за 4К19 компания направит на дивидендные выплаты, что соответствует высокому уровню дивидендной доходности примерно 3% (11,5% на годовой основе). Дата закрытия реестра будет объявлена дополнительно.

Чистая денежная позиция ММК на конец 2019 г. по-прежнему находится в плюсе. Менеджмент ожидает рост цен на сталь и более стабильные цены на основные виды сырья в 1К20. MMK ранее уже сообщал об остановке Стана 2500 г/п на реконструкцию, что может привести к снижению объемов производства стали.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или даже ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Между тем, мы хотели бы отметить улучшение ситуации на рынке стали – бенчмарки на горячекатаный рулон по февральским контрактам восстановились до $500/т.

( Читать дальше )

Отчетность ММК не слишком разошлась с прогнозами, реакция рынка на релиз спокойная. Долговая нагрузка не увеличилась по сравнению с третьим кварталом, компания больше не занимала на рынке и у банков. Свободный денежный поток ожидаемо сократился, но снижение к предыдущему кварталу составило всего 6%. Тем не менее ММК выплатит 100% свободного денежного потока акционерам, поскольку уровень долговой нагрузки (чистый долг отсутствует) и план капзатрат это позволяет.

Самым негативным моментом стало снижение операционной рентабельности. В четвертом квартале маржа EBITDA снизилась до 19,5% — минимума с 2014 года. Прибыль упала на 67% кв/кв, до $88 млн. Это произошло в основном вследствие снижения выручки. Рост денежного потока обусловлен увеличением оборотного капитала за счет полученных авансов.

ММК с умеренным оптимизмом оценивает ситуацию на рынке, хотя цены на сталь упали до минимума почти за два года. Видимо, это связано с тем, что компания с успехом переживала и худшие времена, а сейчас, когда нет чистого долга, беспокоиться не о чем. Мы осторожно оцениваем перспективы на первый квартал. На фоне низких цен и ослабления рубля выручка может сократиться на 6%, до $1,68 млрд, EBITDA составит $300-310 млн.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Привлеченный у ВТБ кредит «РусГидро» направит на финансирование инвестпрограммы. План компании на 2020-2024 гг. предполагает инвестпрограмму в размере 347,7 млрд руб., притом что в 2018-2022-м  и 2019-2023 на эти цели планируется выделить 145 млрд и 157 млрд руб. соответственно. На фоне этих новостей долгосрочные оценки справедливой стоимости компании немного понизились. Однако понижение во многом нивелировано текущими и прогнозными производственными результатами холдинга, а также данными о динамике дивидендных выплат.

В 2020 году внешний инвестиционный спрос будет стабилен. Ведущие государства АТР, а также ЕС продолжат стимулировать экономику. При этом российское государство будет оказывать  поддержку ряда отраслей. С учетом этих факторов мы ожидаем ускорения промпроизводства в нашей стране с прошлогодних 2%  г/г до 4,1% г/г, а также сохранения необходимого для модернизации и развития бизнеса генерирующих компаний уровня инвестиций. Рентабельность будет оставаться относительно высокой, а положительный денежный поток сохранит устойчивость.

( Читать дальше )